Chapitre 03 · Comment fonctionne l'argent

L'arme nucléaire des banques centrales

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Ce chapitre s'appuie sur ceux qui le précèdent. Tu peux le lire maintenant, mais il ne comptera pas dans ta progression tant que les précédents ne sont pas terminés.

Chapitre

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Une banque manque d'argent. Pas de problème : la Banque Centrale appuie sur un bouton, et l'argent apparaît. Magique, non ? Tu te doutes bien qu'il y a un piège. Il s'appelle le Quantitative Easing.

On a vu deux grands principes :

L'essentiel de la monnaie en circulation (M2) est une promesse de remboursement.
Les banques commerciales doivent absolument avoir assez de monnaie de réserve (M0) afin de régler leurs comptes entre elles.

Et si une banque venait à manquer de M0, que se passerait-il ?

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La monnaie de Banque Centrale : le pilier de l'édifice économique

Si la Banque de Nicolas n'avait pas pu payer sa dette auprès de la Banque de Mme Michu, alors il est possible que la banque de Mme Michu n'aurait à son tour pas pu payer toutes ses dettes auprès d'autres banques tierces, et ainsi de suite. Par effet domino, les banques pourraient être dans l'incapacité d'honorer leurs dettes. Et ce serait catastrophique.

La monnaie M0 est la garantie que les paiements en M2 (qui sont des promesses) reposent sur un actif que personne ne peut contester : la monnaie de Banque Centrale elle-même. Sans cela, c'est tout le système de paiement qui s'enraye : les promesses ne valent plus grand-chose si personne ne peut tenir la sienne.

Tu comprends donc que ne plus pouvoir payer en M0, c'est la spirale infernale : crise de liquidité, puis faillite, puis blocage en chaîne de l'économie.

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Quiz

Mais alors, comment une banque commerciale peut se retrouver à court de M0 ?

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Reprenons la banque de Nicolas . Tout allait bien, jusqu'au jour où plusieurs Nicolas (appelons-les les Nicolas-bis) cessent de rembourser leurs prêts. Voici la réaction en chaîne :

Les créances de la banque diminuent à chaque fois qu'un prêt n'est pas remboursé.
Le capital propre diminue à son tour, afin que le bilan de la banque soit équilibré.

ILLUSTRATION DES POINTS 1 ET 2 SUR LE BILAN COMPTABLE DE LA BANQUE

ACTIF	PASSIF
500 000 000 € (toutes les créances sur les clients, dont celle de Nicolas)	440 000 000 € (tous les dépôts des clients, sauf Nicolas qui a transféré son argent chez Mme Michu)
9 800 000 € (Réserves M0)	20 000 000 € (dette envers la Banque Centrale)
	49 800 000 € (capital propre)

Les autres banques voient le capital propre de la banque fondre et commencent à paniquer.
Paniquées, les banques ne prêtent plus de M0 à la banque en difficulté : c'est la crise de confiance.
La banque n'a plus accès au M0 et ne peut plus régler ses dettes avec les autres banques : tout le système est paralysé.

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Face à un risque d'effondrement complet, la Banque Centrale sort son arme nucléaire monétaire pour sauver le système : le Quantitative Easing⁠(opens in a new tab).

Qu'est-ce que le Quantitative Easing ?

Le Quantitative Easing (ou assouplissement quantitatif) est une opération menée par les banques centrales qui consiste à racheter massivement des obligations (principalement des obligations d'État, autrement dit des dettes contractées par l'État) et qui sont détenues par des banques commerciales en manque de M0.

Il s'agit d'un véritable tour de passe-passe : les banques commerciales peuvent ainsi être renflouées en M0, comme par magie, grâce aux banques centrales qui créent cette M0 quasiment à partir de rien. En échange, elles récupèrent les obligations et les inscrivent à leur propre bilan. Autrement dit, la contrepartie de tout ce M0 fraîchement créé, c'est de la dette d'État (rassurant, non ?).

Et ce n'est pas de la science-fiction : la Banque du Japon dégaine cette « arme » dès 2001, la Fed américaine et la Banque d'Angleterre l'utilisent massivement après la crise des subprimes de 2008, et la BCE s'y met à son tour en 2015. Puis tout le monde remet ça, ensemble, lors de la crise pandémique de 2020. Si tu veux vérifier par toi-même, la Banque de France⁠(opens in a new tab) le raconte sans détour.

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Tout cela semble merveilleux, n'est-ce pas ?

On a ENFIN résolu tous les soucis monétaires en imprimant de la M0 à foison (ce que l'on appelle faire tourner la planche à billets).

Tu te doutes bien que tout cela est bien trop beau pour être vrai. Et t'as raison : ces manœuvres ont des conséquences lourdes sur l'économie. Pour beaucoup de critiques du système monétaire, elles sont même au cœur du problème financier actuel - et après ce que tu vas lire, tu pourrais bien être d'accord ! C'est ce que tu vas voir par la suite : .